March 25th, 2008

(no subject)

До чего же все-таки индекс РТС - неадекватный индекс, а?!:)
Я уже практически перестал ссылаться на него в эфире за неадекватностью.
Когда они его уже переведут в рубли и увеличат ликвидность спота?
А то падение доллара к рублю на 5% вызывает аномальные расхождения между РТС и ММВБ.

С таким спотом фьючерс просто обязан сдохнуть рано или поздно.

(no subject)

Отметим ряд моментов по понедельнику.

• Ощущения не подвели. Рынок по крайней мере краткосрочно настроен на рост.
• Тенденция прошлой недели сохраняется. Банки в лидерах роста.
• Новости об увеличении предложения JPM/BSC снимают риски глубокой переоценки брокерских компаний.
• Неожиданно хорошие данные по продажам домов на вторичном рынке могут говорить о достижении дна на рынке жилья.
o Если это так, что падение цен на недвижимость приостановится.
o В этом случае, потери в банковском секторе прекратятся.
o Продажи домов неожиданно выросли, т.к. спрос вырос из-за падения цен на 8%г/г.
o Кроме того, в январе ставке по ипотеке приблизились к 5% - минимальному уровню за 3 года, что также подстегнуло спрос.
• Федеральным ипотечным банкам расширили лимиты для покупки ипотечных облигаций FNM/FRE на $100 млрд. Мера направлена на восстановление ликвидности этого класса бумаг.

• В чем проблема?
• Риски сокращения экономики растут.
• Последние индикаторы рынка труда говорят об ухудшении ситуации.
• Слабый рынок труда=> меньше доходы=> меньше покупок домов=> падение цен на недвижимость=>рост неплатежей по ипотеке=>потери в банковском секторе.
• Среди долгосрочных рисков можно отметить более жесткие кредитные условия в частном и корпоративном секторе.
• Падение корп прибылей S&P500 в 1-м квартале может составить 5.5%. Еще неделю назад аналы прогнозировали 2.7%.
o Финансовые компании -40%
o Потреб и циклические компании -10%
o Энергетические +29%
o Технологические +12%
• Во 2-м квартале падение прибылей может составить 0.9%
• В общем, чувство, что очередная волна продаж накроет рынок, не проходит.
• Ориентировочно, плохие новости могут прийти в начале апреля.
• Есть еще мнение, что Фед больше не будет снижать сильно ставку, поскольку они и так уже прыгнули через голову.

• Тема дня вчера – это банки и телекомы.
o Бочкарев смотрит оптимистично на ВТБ.
o Телекомы начали падать, т.к. им не дают повышать тарифы.

Collapse )

(no subject)





На графике выше изображен спрэд доходностей 30-летних ипотечных облигаций Fannie Mae и 10-летних гособлигаций казначейства США. Чем шире спред, тем ниже спрос (выше уровень недоверия) на ипотечные облигации самого высокого класса. Непогашенных облигаций FNM и FRE выпущено в обращение на $4 трлн. -1% стоимости этих бондов эквивалентен потерям $40 млрд. Пик спреда пришелся на начало марта, когда эти облигации начали сливать банки UBS/Citi, чтобы "очистить" свои счета и повысить уровень налички. Именно после того как эти бонды попали под удар, в ситуацию резко вмешалась ФРС, сначала пообещав дать $200 млрд. под залог этих бумаг, а затем они снизили ставку дисконтирования и открыли дисконтное окно для недепозитарных институтов.

Участники рынка ориентируются на спред, как на ориентир будущего движения ставок по ипотечным кредитам. Если спред растет, то ипотечные кредиты для населения будут дорогими. А это означает еще большее падение спроса не недвижимость в США. Этого Система допустить не может. На графике видно, что меры ФРС резко сбили спред, однако он все еще вдвое выше, чем до начала кризиса год назад.

p.s. Как правильно заметила Мать всех убытков, многие фонды набирали ипотечных облигаций с плечом, поэтому резкие изменения цен на бонды вывели кой-какие фонды из игры. Такие, как Carlyle Capital, у которого, если я не ошибаюсь, плечо составляло 1 к 20. Если спред снова начнет расширяться, мы услышим о новых жертвах.