апзорчег
• Credit Suisse
o ЦБ в мире
o P/E сейчас 12.2, в 2002 был 15.7, 14.2 (1990), 13.7 (1987)
o S&P может продолжить ралли до 1200
o В случае депрессии индекс пойдет 700 или ниже. Вероятность мала
o Акции наиболее перепроданы за последние 70 лет
o Инсайдерская покупка на максимуме за всю историю

• Capital Economics:
o Поддержка правительств может помочь избежать ВЕЛИКОЙ ДЕПРЕССИИ
o Но рецессию, как в 1990х не избежать
o К осени 2009 инфляция может опустится с 5% до1%. (изза сниж потребл и инвестиций)
o На этом фоне ставки ЦБ по миру будут снижаться
o Бюджеты пострадают сильно


• SNGS
o За неделю +60% ДВЕ ВЕРСИИ
o Слияние Роснефти с Суром
 Эта тема всплывает как минимум раз в год:)
 Роснефти бы очень пригодился Кеш, т.к. ее долг 15 млрд
o Хедж Фонд
 Более вероятный сценарий
 У Сургута отрицательный EV
 Ликвидность невысокая
 Суточный оборот 50 млн – в9 раз меньше Лука
 Закрытие шортов подлило масла в огонь
o ВЫВОД
 Обычно динамика слабее сектора
 P/E будет самым высоким если цены на нефть упадут
 Средства потребуются для реализации проектов в ВОСТ Сибири
 Разрыв в оценке с аналогами уже закрыт

• Тройка: весьма вероятно, что рынок достиг дна
o Остается преодолеть 3 проблемы:
o Есть риск кризисов в Вост Европе
o Вынужденные продажи акций хедж фондами
o Нет ясности относительно нефти
o РОССИЯ дешева. Долговые проблемы значит меньше чем на западе
• Тройка: привлекательность нефтегаза велика как никогда
o Очень недооценены к другим нефтяным компаниям
o Приыбль нефтянки в 08=$50млрд, а оценена она как Petrobras (прибыль 19 млрд)
o Запасы Лукойла в 10 раньше китайской CNOOC, стоят одинаково
o ЛУК И СУР покупать
o При цене $75 за баррель экспорт в 4-м квартале будет нерентабелен
o Компании оценены при Urals=$80
• Гомак:
o Тройка напоминает, что кроме долга 6.8 млрд., у компании есть Кеш 4.9 ярда
o Даже после выкупа акций, ГМК будет располагать значит финансами
o Если СД отменит выкуп, против компании могут быть предъявлены иски
o Вероятность отмены возросла из-за падения акций
o Очевидно, что отмена выкупа – негатив
o Есть вероятность, что Интеррос реструктурирует выкуп и снизит цену
o Усманов не будет предъявлять 5% к оферте

• НЕФТЬ
o Предв данные по торговле: спрос на нефть Вт сентября+10% г/г до 3.67м/б
o НПЗ возвращаются на рынок из-за низких цен
o Импорт нефтепродуктов упал на 40% за месяц, но вдвое больше прошл года
o Некоторые члены говорят, что ОПЕК рассмотрит снижение квот
o Сауд Аравия: снизит поставки в Европу в след месяце
o Т.е. они более жестко будут придерживаться офиц квоты
o Нигерия сообщила, что добывает только 1.5 млн/д против 2 в пред месяце